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稳行5年期指市场收到最美生日礼

日期:2018-11-5(原创文章,禁止转载)

上证50 和中证500 指数期货本周四登场

2010年4月16日,沪深300指数期货“破茧而出”,为我国内地股票市场提供了一个场内风险对冲工具。

5年来,沪深300指数期货整体运行安全平稳,交投日趋活跃,市场规模逐年扩大,功能发挥逐步深化,很好地满足了国内股票市场相关参与主体的风险管理等需求。

根据中期协统计,2010年,沪深300指数期货成交约9145万手(单边,下同),累计成交额约82万亿元(单边,下同),分别占全国期货市场的2.93%和26.57%。到2014年,沪深300指数期货累计成交约2.17亿手,累计成交额约163.1万亿元,分别占全国期货市场的8.65%和55.87%。特别是去年下半年以来,随着国内股票现货市场的持续走升,沪深300指数期货交投也水涨船高,不断刷新历史记录。如今,沪深300指数期货的日均成交额已占全国期货市场的“半壁江山”。

截至2015年3月底,沪深300指数期货安全平稳运行1201个交易日,59个合约顺利完成交割,累计成交6.93亿手,累计成交额达552.79万亿元。

期现高度拟合稳定股市“好帮手”

从上市以来的运行情况看,沪深300指数期货走势与现货指数高度拟合,价格相关性高达99.9%,基差率处于1%以内的交易日占比高达96.1%,到期交割合约持仓平均占比不足3%,没有出现市场所担心的“到期日效应”,很好地促进了国内股票现货市场良性发展。

沪深300指数期货合约最后交易日(即交割日),价格涨跌幅绝对值的波动率为0.85%,小于非交割日周五和一般交易日的波动率;股票现货市场运行与一般交张家口市哪看羊癫疯易日没有明显差别陕西哪家医院可以治疗猪婆疯,涨跌、波动和成交情况如常。

从沪深300指数期货上市前后对比看,股票现货市场涨跌超过2%的天数分别下降了52%和59%。

除稳定股票市场波动外,股指期货也在一定程度上增强了投资者持股的信心。沪深300指数期货上市后的前4年,虽然股市持续振荡下跌,但国内证券公司权益类证券投资规模始终稳定在1300亿元左右,其他机构投资者也在加速入市。据统计,沪深300指数最近一年的换手率,已由沪深300指数期货上市前一年的609.2%下降到93.5%,降幅达84.7%。

机构齐聚持仓约占四成

机构投资者占比是金融衍生品市场成熟与否的一个重要指标。经过5年的发展,在沪深300指数期货市场上,机构投资者已经占据重要一席。截至2014年12月31日,股指期货市场客户数为207819户,其中自然人197169户,一般法人4111户,特殊法人6539户,法人户占比逐年提升。值得一提的是,沪深300指数期货持仓的约四成来自机构投资者。

截至目前,证券、公募基金、信托、保险、QFII、私募基金和期货公司资管等七类特殊法人机构已参与股指期货交易,其中券商参与较深。国内近80%的证券公司公司参与了沪深300指数期货交易,是机构投资者中的主力。

券商方面,自营业务参与规模较大,且每天的参与量相对稳定。从成交情况看,券商自营业务的交易量主要来自基于股指期货基差的一些套利交易。券商资管也有参与,截至2014年年底,券商受托资产管理规模接近8.1万亿元,较2013年年玉树藏族自治州曲麻莱县治疗母猪疯最有效的医院底出现较大增幅。

“很多资金可能走券商资管通道参与股指期货交易,因而推动了整个券商资管规模的快速增长。”一位业内人士说。

信托方面,截至2014年年底,共有300多个信托产品开立股指期货交易账户,其中有297个参与股指期货交易,参与率高达93%。

公募基金参与程度不高,参与规模也不大,更多是利用股指期货进行套期保值交易。去年四季度,公募基金方面仅新增17个股指期货交易账户,且全部是套保账户,日均参与股指期货交易的账户只有13个,仅占已开账户数量的10%。

保险机构、QFII和期货公司资管因各种限制,参与规模均比较小。据了解,真正参与股指期货交易的保险机构有六七家。不过,随着相关政策的松绑和股指期货市场产品的丰富,这些特殊法人机构会加速入市。

值得一提的是,银行的股票类理财产品参与股指期货交易的比例较高。据统计,2014年,国内银行新发了889只股票类理财产品,其中有636只参与了股指期货交易,占比达71%。从境外成熟市场看,80%以上的银行理财产品都会参与股指期货交易,而我国境内银行运用股指期货的理财产品规模仅占到12%,远远低于成熟市场的平均水平。由此来看,银行理财产品入市空间还很大。

本周“添丁”再开新局面

本周四,对于股指期货市场来说是一个双喜临门的日子,除沪深300指数期货迎来5周岁生日外,上证50和中证500指数期货也将呱呱坠地。

“上证50指数期货能够激活大盘蓝筹股的投资热情。”一位业内人士对期货日报记者说,目前已有上证50ETF期权,上证50指数期货推出后,机构可以利用这些工具开发更多新的策略,同时也会在一定程度上促进上证50ETF期权的功能发挥。

中证500指数作为一个中小盘指数,走势经常与大盘指数背离。在去年国内股市“二八行情”转换之际,由于缺少对应的中小盘指数期货产品,投资者管理风险心有余而力不足。“中证500指数期货上市后,我就不用担心期现错配辽源市那个医院治疗癫痫病最好问题,可以有效保护我的中小盘股票投资。”一位投资者说。

不过,这3个股指期货产品还远远不够,因为它们还不能完全覆盖国内整个股票现货市场。另外,市场也有很多细化的风险对冲需求。

在这方面,中金所[微博]已有所考虑。据一位接近中金所的人士透露,中金所在股指期货产品体系的构建上已有一个初步安排:第一是跨市场产品,比如中证500指数;第二是分市场产品,如上证50、上证180、深证100、深证300,以及中小板、创业板等指数;第三是行业系列指数产品,包括金融、地产、消费、医药、环保等;第四是风格指数产品,如中证红利指数等。除此之外,中金所还计划推出迷你股指期货合约,包括沪深300、上证500或中证500指数期货迷你合约等,未来还会考虑推出一些境外市场指数产品,如标普、纳斯达克[微博]、恒生、大中华概念等指数。

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